供应端解析：国内菜籽产量与进口状况

2024年，我国菜籽进口量呈现显著增长，9月份油菜籽进口总量高达80.69万吨，创下近十年单月进口量新高。随后的10月和11月，菜籽到港量也维持在近年同期的高位，与此同时，国产菜籽也正处于集中上市阶段，整体供应状况相当充足。

油厂开机率分析：原料端供应的充沛使得油厂开机率保持高位，菜籽压榨量相应增加，导致菜粕产出压力增大，进而使得菜粕库存持续累积，呈现累库态势。

库存现状观察：据监测数据显示，截至2024年第48周末，国内进口压榨菜粕库存量为8.5万吨，较上周增加了0.8万吨，环比增长率达10.10%。库存持续高位飙升，刷新历史同期新高，显示出库存压力不断累积。

需求端探究：季节性因素与豆菜粕价差

当前正处于11月至12月，水产养殖采购旺季已经结束，菜粕需求进入季节性淡季。饲企的备货减少，提货速度放缓，刚需支撑减弱，导致菜粕消费转淡。此外，豆粕与菜粕之间的现货价差较大，饲料养殖企业更倾向于增加豆粕的添加比例，进一步减少了对菜粕的需求。

同时，其他粕类产品如葵粕的供应增加，也挤占了菜粕的市场空间，进一步抑制了菜粕的需求。

全球菜籽供应展望：2025年原料供应充足

全球菜籽供应相对宽松，2024年菜籽进口量创下新高。加拿大和俄罗斯菜籽产量增幅较大，预示着2025年菜粕的原料供应将保持充足。

库存压力对价格的影响：库存高位对2025年菜粕价格产生压制

2024年12月1日，菜粕库存量为8.4万吨，较2023年同期上涨了206%，库存处于高位。这种持续的高库存状况将对2025年菜粕价格产生一定的压制作用。

菜粕需求预测：短期内需求呈下降趋势，但长期有望回暖

由于水产养殖旺季已过，进入季节性淡季，菜粕的刚需支撑减弱，需求呈现下降趋势。据农业农村部数据，2025年生猪供应预期变化及蛋鸡存栏等情况，整体畜禽养殖对菜粕需求难以出现大幅增长。

多数期货公司预测，短期内菜粕期货行情将呈现震荡偏弱态势。但考虑到当前价格已处于相对低位，继续大幅下跌的空间有限。预计2025年菜粕价格将在2200-2500元之间运行。

从长期来看，若南美大豆产区受拉尼娜现象影响导致大豆减产，或中美贸易摩擦再度升温致使中国大豆进口收窄，豆粕价格有望获得支撑，进而带动菜粕价格走强。